Боргова стійкість України: теоретична та практична складова

Abstract

UA: Метою статті є дослідження сутності поняття «боргова стійкість держави», а також формулювання рекомендацій щодо управління борговою стійкістю. Авторами запропоновано під борговою стійкістю держави розуміти збалансованість обсягів державного боргу та темпів економічного зростання, що є наслідком процесу вироблення своєчасних оперативно-тактичних рішень Уряду та Національного банку. Здійснено статистичний аналіз динаміки та структури державного боргу України. Визначено, що відбулося зростання державного боргу в Україні в період з 2014 року по 2022 рік, яке спричинило збільшення боргового тиску на бюджет. Проаналізовано, що той обсяг видатків бюджету, який спрямовується на обслуговування боргових зобов’язань значно знижує наш потенціал щодо фінансування різноманітних економічних та соціальних програм. Надано рекомендації щодо законодавчого удосконалення управління державним боргом, удосконалення боргової політики для підвищення рівня боргової безпеки України. Так, запропоновані основні кроки для ефективного управління держборгом. Серед них застосування заходів, які дозволять утримувати оптимальне для економіки співвідношення між державним боргом та ВВП, зміна структури зовнішнього боргу в розрізі валют в напрямку зростання боргу в національній валюті, спрямування кредитних ресурсів на рефінансування існуючих боргів з метою покращання структури боргу.

EN: The article is aimed at studying the essence of the concept of "States debt sustainability" and formulating recommendations for managing debt sustainability. To do this, it is necessary to consider the relationship between the debt sustainability of the state and debt security, to systematize the factors influencing the debt sustainability of the state, and to analyze the assessment of Ukraine's debt sustainability. It is proposed that the "States debt sustainability" should be understood as a balance between the volume of public debt and the rate of economic growth, which is the result of the process of developing timely operational and tactical decisions of the Government and the National Bank. A statistical analysis of the dynamics and structure of the public debt of Ukraine is carried out. It is determined that in the period from 2014 to 2022, Ukraine experienced an increase in public debt, which led to an increase in debt pressure on the budget. It is analyzed that the amount of budget expenditures aimed at servicing debt obligations significantly reduces our ability to finance various economic and social programs. The main steps for effective public debt management in the context of military operations on the territory of Ukraine are proposed: – applying measures that will allow maintaining the optimal ratio between public debt and GDP for the economy. This means, first, the use of means to ensure positive rates of stable long-term economic growth in the country under the conditions of a competitive national economy with a highly efficient public administration system; – changing the structure of external debt by currency in the direction of increasing debt in the national currency. Given the depreciation of the national currency, in the short term, Ukraine should not abandon domestic borrowing in favor of foreign markets of capital; – allocate credit resources to refinance existing debts in order to improve the debt structure. Thus, the main challenge of today in ensuring Ukraine's debt sustainability is the need to comprehensively improve the state debt policy and develop a new debt strategy that will include the above recom- mendations under martial law.